币圈头条-获取币圈情报,读懂区块链产业!

艺术还是科学?论网络3经济中的代币定价

00-1010撰稿人:Shaun@DAOrayaki.org

审查人:DAOctor@DAOrayaki.org

web 3经济中的原始:定价令牌

据Statista称,目前有超过10,000枚代币在流通,但其中大部分可能并不是一文不值。这些代币有些是明目张胆的骗局,但还有很多是模糊不清的。它们可能很有趣,或者有很大的发展前景,但不得不说,这是一个令人困惑的景象。

你如何判断哪些选择是正确的,是否所有正在进行的行为都是明智的决定?虽然许多人都知道骗局背后的危险信号,但关于代币实际定价的文章却很少。因此,DAOrayaki社区的成员Shaun编写了Living Opera的文章《Web3 经济中的代币定价》来讨论web3经济中的token定价。就像大多数其他活动一样,给代币定价更像是一门艺术,而不是一门科学。

原文作者: Living Opera

让我们从基础开始:风险和回报。

加密货币在股票市场上的波动性远大于标准证券。例如,2020年,刘宇昆和阿列齐文斯基(Aleh Tsyvinski)写了一篇开创性的研究论文,发现加密货币的日收益率为0.46%,而股票的日收益率为0.05%。同样,加密货币的月收益率为20.44%,而股票的月收益率为0.94%。这些都是很明显的区别,偏度和峰度的区别就更不用说了。

就像这张触目惊心的表格,哪怕只是简单的列出不同维度分布的报表,也传达了很多关于代币波动的信息。

问题是,是什么推动了所有这些变化?

有两个最常被引用的因素:

网络利用率(即网络上有多少用户)

执行成本(即共识机制的成本有多高)

这些因素哪一个更重要?有趣的是,刘和Tsyvinsky(2020)发现,生产成本的衡量,如电价或计算能力,是不相关的回报率。总体而言,很少有证据表明计算是令牌返回的重要驱动因素。他们还发现,宏观经济和其他货币的波动并不是导致货币价格上涨的实质性因素。

然而,他们发现网络效应非常重要。一个平台上的用户越多,币价表现越好。在Web2领域,很容易得出类似的结论。例如,如果你是脸书上的唯一用户,那么它对你来说毫无价值,因为你无法与他人交流。

但是,对于Web3来说,这就不那么明确了,也不一定是真的。

Yukun和Tsyvinski通过量化用户和活跃钱包的数量来分析网络效应后,他们发现这些变量对代币价格增长具有很强的可预测性。当然,这个结论并不奇怪。拥有更多用户的令牌可能确实表现得更好。

其实Web3时代的一个优势就是跨链可操作性更容易。因为隐性的数据,无论是显性的还是基于共识机制的,通常都是个人所有,这就为跨链桥的形成创造了驱动力。

Yukun和Tsyvinski (2020)还讨论了投资者在关注市场事件中所起的作用,发现它也非常重要。例如,他们发现,当投资者对“比特币黑客”搜索的关注度增加一个标准差时,会导致下周加密货币市场的整体回报率下降2%。

投资人的心情很重要。他们用正面故事与负面故事的比例来表示代币涨价的正负关系)。

然而,当你试图更深入地理解代币背后的实际基本面时,这真的很难。没有代币的“账面价值”,并且更新了标准的实物资产。这里有五个例子来自于Yukun和Tsyvinski。

过去100周累计令牌市场收益率用户市场比率(钱包)地址市场比率交易市值比率支付市场比率每个人都试图捕捉加密货币资产在较长时期内的‘账面价值’,并以当前市值为准绳。

然而,有趣的是,他们发现这些措施不能预测代币的增长。总的来说,未来的代币回报和当前代币基本面与价值的比率之间的关系非常弱。这是代币基本面不重要的主要证据。但是,基本面永远是重要的,至少最后是重要的,因为物理规律是无法回避的。这些结果更充分地表明,我们需要在如何思考代币的基本面上做更多的工作。目前,在我们的社区中对代币的分析仍然主要是“艺术形式”而不是“科学实践”。

00-1010虽然代币与股权有许多相似之处,但它们也有一些重要的区别。例如,他们在区块链上提供的实用价值是完全不同的。这种基于使用区块链的共识机制增加了额外的安全层。

在传统的初创公司中,创始人和风险资本家拥有股权。这意味着决策相当集中。这也意味着很少员工和

参与者会觉得自己是真正的股东。

在 Web3 经济中,股东的概念变得更加宽泛。突然间,任何拥有代币的人都可以作为基础平台的股东。也就是说,当有交易的时候,代币持有者可以从整个交易中分得一杯羹。此外,如果代币被赋予了治理能力,那么代币持有人可以对协议的发展进行投票,这意味着他们甚至可以影响收费结构。

除了治理能力得到更大规模的传播,代币还提供了无限多的方式来为用户创造效用。例如,在 Living Opera 中,人们正在围绕美术品建立 NFTs,允许持有者使用 NFT 来访问现场音乐会。股权本身只是提供了一个现金入口,但实用型代币提供了经验和现金。

就像股权可以被稀释一样,代币也可以被稀释。重要的是要看一个平台如何决定对其代币供应所采取的不同经济政策,是更多的通货膨胀还是更多的通货紧缩,且这一决定应该受到以下因素的影响。

潜在用户的市场是什么?新用户的构成如何发生变化?现有的用户是什么样的?

代币定价的启发式算法

可能很难有人认为代币有一个确切的价格,但为了让那个这个想法变成现实,我们可以通过问问题的方式创造一个临时的估值,作为一个指导性的指标。

今天在平台上购买每个代币的价格是多少?社区预计会增长多少,在这些不同的增长阶段,收费结构是什么?折扣率是多少,可比较的投资对象是什么?

这些显然不是一套详尽的问题,但它们是探究性的问题,你可以把它们与整个文章介绍的更广泛的背景结合起来。因为目前并没有全面的证据来解释代币价格增长的分散性,所以我们现在能做的最好的事情就是提出明智的问题并创造一个临时的估值,作为一个指导性的指标。

郑重声明:本文版权归原作者所有,转载文章仅为传播更多信息之目的,如作者信息标记有误,请第一时间联系我们修改或删除,多谢。